【来源：东方财富】
今年以来，DeepSeek的走红在资本市场掀起了一场算力需求之争。近期，公募基金一季报陆续披露，多位基金经理在季报中阐述了对算力的最新看法。
券商中国记者梳理发现，今年一季度，多位基金经理大幅减持了对海外算力链的配置，但对国产算力和AI应用仍处于加仓趋势。多位基金经理表示，国内对AI的资本开支竞赛刚刚开始，随着互联网大厂持续提升AI资本开支，国产算力企业将从逻辑演绎期逐步进入业绩兑现期。
金梓才大幅减持海外算力
财通基金副总经理、基金经理金梓才是重仓海外算力的基金经理代表，从定期报告来看，他从2023年四季度便开始大幅加仓海外算力，并在2024年继续增持重配，也凭借这一操作在2024年取得了非常优异的成绩。
但2025年开年以来，由于海外算力板块持续回调，金梓才的业绩遭受大幅回撤，因此备受投资者质疑。
对于市场行情的变化，从一季报来看，金梓才在一季度进行了大幅度的调仓。以财通价值动量为例，一季报显示，该基金在一季度大幅减持了沪电股份、生益电子、新易盛、中际旭创等海外算力概念股，同时大幅加仓了国产算力板块，如海光信息、奥飞数据、光环新网。
金梓才在季报中表示，2025年一季度，他对持仓板块做了大幅度调整：一方面，他基本完全减持了海外算力板块，结合美国经济现状，以及北美算力投资进入到第三年，他认为海外算力板块后续出现风险的概率可能会加大。
另一方面，他在上个季度的基础上大幅增配了国内算力部分，他把国内算力的2024年比作去年初的海外算力，国内对AI的资本开支竞赛刚刚开始，他认为国内算力与去年海外算力的成长轨迹可能相似，将会重点关注受益较为明显的公司。
最后，他保留了消费板块中具备新的商业模式、新的产品形态的公司，尤其是前者。他认为，未来大消费板块主要的超额收益来自“新”，要适应当下的宏观环境，并且做出一定改变的公司或将较为受益，他尤其看好在新的商业业态上切合当下性价比消费趋势的企业在未来的增长潜力。从一季报来看，他虽然大幅减持了万辰集团，但仍然将其保留在第十大重仓股。
此外，值得一提的是，金梓才还在一季度明显降低了持股集中度，前十大重仓占比从去年末的78.47%降低到一季度末的61.04%，持股更为分散。
国产算力和AI应用获基金加仓
无独有偶，在一季报中，多位基金经理均表示在一季度对海外算力有所减持，相应则加仓了国产算力和AI应用方向。
比如，创金合信数字经济主题的基金经理王鑫表示，当前配置优先软件应用端，逻辑是业绩反转和模型商业化落地加速；次选国产算力，逻辑是业绩进入兑现期和更多的政策催化；而海外算力因贸易摩擦隐忧暂避锋芒。
西部利得新动向灵活配置的基金经理董伟炜在季报中表示，DeepSeek-R1模型发布后，本基金在仓位和结构上均及时调整为“积极”，重仓国内AIDC及相关产业链方向，同时减仓了海外算力链的相关仓位，较好地捕捉了国内IDC、液冷、算力租赁、国产算力芯片、AI一体机本地部署等相关细分方向个股的机会。
招商科技动力3个月滚动持有的基金经理张林也表示，结构上从海外算力产业链转移至国内算力需求和应用。从一季报来看，该基金减持了中际旭创、立讯精密、新易盛，相应加仓了阿里巴巴、小米集团、腾讯控股等。
海富通数字经济混合的基金经理吴昊表示，相较于2024年年末，基金主动降低了海外算力资产的配置，主要由于英伟达新产品表现未达预期，以及海外云计算企业面临资本开支下降的预期。尽管如此，他对人工智能领域的长期发展前景依然保持乐观，并将配置方向逐步从算力硬件转向应用层面，以期在人工智能应用的广阔市场中获取投资机会。
数据显示，新易盛、中际旭创、天孚通信、沪电股份、生益电子等海外算力概念股均在一季度获得基金的整体减持，相应地，阿里巴巴、拓维信息、奥飞数据、光环新网等国产算力概念股则获得了基金的明显增持。
从逻辑演绎期逐步进入业绩兑现期
展望后市，基金经理们也在季报中阐述了对AI算力投资的最新看法。
博时价值臻选基金经理郭康斌认为，国内随着DeepSeek的出现，模型能力差距被迅速抹平，其展现的强大推理能力和开源属性让AI应用的爆发成为可能，虽然关于算力需求的分歧较大，海外出现了算力泡沫的讨论，但中长期视角下，模型效率的提升，算力的杰文斯悖论只会带来更加巨大的算力基础设施的需求。
对于海外算力链，天弘全球高端制造的基金经理刘冬在一季报中表示，海外算力的投资进度低于预期，从电力供给、硬件架构、下游需求等都不达预期，叠加美国经济衰退的潜在风险，以及全球其他市场的相对表现较好，资金开始流向过去表现不佳的市场或者选择买入避险资产。美股市场一季度表现非常糟糕，科技硬件板块的表现同样不佳，国内市场反而开启一轮DeepSeek引发的投资热潮，从科技硬件到终端应用，多点开花，表现较为出色。
对于国产算力链，国投瑞银产业升级的基金经理施成、李威表示，自2024年第三季度起，国内AI产业发展进入加速期DeepSeek-R1、字节豆包等国产大模型已具备国际领先水平。在此背景下，字节、阿里、腾讯等互联网大厂持续提升AI资本开支，并拉动国产算力企业从逻辑演绎期逐步进入订单及业绩兑现期。
但上述两位基金经理也指出，目前，大厂资本开支仍主要用于囤积海外算力芯片，国内数据中心基建浪潮尚未真正开启，板块行情主要由总量预期驱动。后续能兑现订单的公司仍具备较好的投资机会，且其中具有份额提升逻辑的环节及标的会有更强的阿尔法。
永赢数字经济智选混合的基金经理王文龙表示，AI在一季度因DeepSeek出现发生重大叙事的变化，国内互联网大厂的capex呈现军备竞赛的特点，而建设期才刚刚开始，国产算力有望迎来一波新的投资建设浪潮。相比海外算力链，国内供应商能够参与的环节更多，因此国内算力链在2025年有望涌现出一批新的供应链环节和新的产业特征。
（文章来源：券商中国）
