期货公司巧打“组合拳”护航产业客户避险

“黑天鹅”来袭怎么应对

近日，美国推行的“对等关税”政策致使全球金融市场产生剧烈波动。在清明节假期，国际市场上原油、铜等大宗商品价格大幅下跌，股市也遭遇恐慌性抛售。面对突如其来的极端行情，国内期货公司迅速行动，通过提前预警、优化工具、开展产业链合作等多种方式，助力实体企业稳定局面、减少损失。

极端行情频发

期货公司向“综合风险管理服务商”转型

自2020年起，全球金融市场“黑天鹅”事件不断涌现，从新冠肺炎疫情暴发，到俄乌冲突，再到欧美银行业危机，这些突发事件将交易资金安全问题推至产业交易者关注的核心位置。据期货日报记者了解，针对节假日外盘风险可能引发的国内市场异动，期货公司通常会采取压力测试、提前预警等一系列常规措施，以保障产业客户的资金安全。

中信建投期货工业品金属首席分析师江露表示，在极端行情频繁出现的市场环境下，期货公司从传统的“通道服务商”向“综合风险管理服务商”转型，是其生存与发展的必然选择。这一转型需要构建应对极端行情的系统性响应机制。从服务模式多元化角度来看，期货公司要从单一的通道服务转变为全链条服务，为企业提供如含权贸易、基差定价等嵌入式增值服务。此外，近年来部分期货公司高度重视AI赋能和数字化转型，所建立的实时风险监测系统能够显著提高应对极端行情的效率，可高频监测客户保证金、持仓集中度、流动性指标等。部分期货公司还会借助股东背景优势，为客户打造涵盖仓单融资、交割物流的一站式平台（如与上期所标准仓单系统对接），在极端行情发生后，多元化的服务内容将增强响应机制的效能。

浙商期货相关负责人认为，期货公司从“通道服务商”向“综合风险管理服务商”转型，本质上是为了更好地推动业务发展、为客户创造价值。数字化转型是期货公司发展的重要方向。据介绍，近年来，该公司始终秉持以研究为核心的发展思路，围绕服务实体企业需求，为十大业务板块赋能，并运用大数据、AI模型等数字化手段，研发上线一系列数字化产品，致力于构建数字化转型的优质服务体系，为企业的风险管理提供有力支撑。其中，“企智汇”风险管理平台将风险管理工具融入企业日常经营，把风险管理理念和工具贯穿于企业采购、销售、库存管理等各个环节，通过产业链搭建服务链，为产业客户提供“全方位+”服务体系，实现期现深度融合。智能化系统通过清晰运用研究成果、一键生成管理策略、分步实施项目计划、有序推进交易执行，帮助企业实现统一平台、集中管理，辅助企业制定更科学的风险管理策略，提升应对极端行情的能力，从而促进实体经济的稳健运行。

据华鑫期货研究所负责人章孜海介绍，在极端行情中，公司各部门会积极协同配合，共同为产业客户提供服务。当前世界处于百年未有之大变局，外部宏观事件对大宗商品定价产生重要影响，但产业客户往往对本产业熟悉，而对全球宏观的认识相对粗浅，研究所和投资咨询部通常会在“暴风雨”来临前向客户做好市场风险提示工作。此外，公司已经建立了针对极端行情的响应机制，风控部门也会结合产业客户保证金水平，实行动态风控、精准风控。

工具箱充足

多措并举守护产业客户资金安全

在极端行情下，产业客户的期货套保往往面临资金风险和流动性风险。极端行情通常伴随着期货价格的非线性波动，其价格波动速度远超正常市场环境下的均值回归节奏。同时，在涨跌停板机制下，期货市场可能出现流动性枯竭问题，导致套保头寸展期困难。

国泰君安期货首席分析师马亮表示，一方面，当期货价格大幅上涨/下跌，且与套保头寸方向不一致时，期货账户可能出现保证金不足的情况。此时，期货公司需提前为客户提示风险，并给出合理建议，让客户决定是追加资金还是减/平仓；另一方面，在期货价格涨跌停时，企业无法顺利平/开仓，但可以通过场内或场外期权来满足流动性需求。

江露表示，目前产业客户大多采用单纯的期货套保方式。不过，近年来随着企业价格风险管理能力的提升，他们对套保策略灵活性和风控机制及时性的要求呈指数级上升。期货公司可以通过动态工具组合（期货 + 期权）、智能投研策略以及实时风控响应来满足这些需求。

浙商期货相关负责人称，在极端行情下，产业客户对套保策略的灵活性有更高要求，如快速调整策略以适应市场变化、采用多元工具组合优化套保效果、实时监测有效管控风险等。随着全球大宗商品价格波动的加剧，实体企业在生产经营过程中面临着诸多风险，如原材料或产成品价格波动带来的市场风险和流动性风险。基于此，该公司通过“企智汇”平台，为产业客户提供量身定制的套保策略和风险管理服务，实现动态过程中的精准套保。

据他介绍，具体流程上，一是梳理风险敞口，全面梳理市场数据及企业财务数据，深入了解企业生产经营状况、风险敞口以及市场走势，为制定套保策略提供科学依据；二是设计套保方案，根据企业风险敞口，查阅研究所的投研成果，智能化生成项目方案，并利用历史数据进行盈亏分析、历史回测以及压力测试，验证方案的可行性；三是流水线实施，通过权限划分与预留交易入口等方式，实现流水线式的权限审批与操作管理，并对实时风险进行监测与预警；四是项目整体评价，套保项目完成后，自动提供评价报告，从期现相关性、盈亏分析、风险控制等维度对项目进行总结。

对中小型产业客户，江露认为，鉴于其资金规模有限、专业团队短缺、抗风险能力较弱等特点，期货公司需要设计差异化风控方案，既要降低参与门槛，又要确保风险可控。目前比较流行的模式有含权贸易（封顶价采购期权）、库存减值保险（亚式看跌期权）等。

在章孜海看来，无论是否在极端行情下，产业客户对套保策略的灵活性要求一直较高。期货公司为客户提供的每份套保策略均应有各种意外事件的预案。当极端行情发生时，根据预案采取相应措施，避免因短期情绪错误操作。

江露还表示：“据产业反馈，企业受关税冲击的程度与其业务类型和产业层级相关。内需型企业受到的冲击相对较小，甚至可能受益，因为关税政策压低铜价，价格下跌使成本降低，部分铜下游企业已开始进场买入套保。外贸型企业受到的冲击较大，虽然成本下降，但关税比例过高，导致出口失去价格优势。对产业链上游企业，如一些上市有色矿企而言，影响是负面的，资产标的大幅下跌导致其估值承压。此外，海外利率上升，企业对外融资成本增加。”