【来源：东方财富】
一则消息引爆有色金属市场！
周四晚间，位于刚果民主共和国（下称刚果）东部北基伍省的Bisie矿山宣布停产。该矿山运营商Alphamin Resources在声明中表示，最近叛乱武装组织向西推进，无法保证公司的员工和承包商的安全，所有运营采矿人员正在撤离，只留下必要人员。
受此消息影响，周四夜盘沪锡期货主力增量上涨，最大涨幅达9.84%，最高触及291080元/吨，收于289260元/吨。周五上午开盘不久，沪锡期货多数合约盘中涨停，当日尾盘打开涨停板。
A股有色金属板块开盘走高。兴业银锡、东方钽业、锡业股份、华锡有色、宝钛股份等多股开盘涨停。
为何此次矿端中断消息带来如此大的市场反应？
据新湖期货有色分析师孙匡文介绍， Bisie锡矿为刚果最大的锡矿，2024年锡精矿产量在1.73万金属吨，占刚果锡矿产量的70%以上，约占全球锡矿总产量的6%。同时，刚果为全球第五大锡矿生产国，也是中国锡矿第二大进口来源国。2024年，中国自刚果进口锡精矿33952吨，同比增长23.77%，占中国进口总量的21.41%。因此，Bisie矿山暂停运行对市场冲击较大，目前停运时长有待观察。
中粮期货有色研究员曹珊珊表示，刚果拥有的锡矿主要分布在北基伍省、南基伍省、马尼耶马省及加丹加省。其中，锡矿产量最大的便是位于北基伍省的Bisie矿。在其他三个省份中，位于马尼耶马省的锡矿产量相对较低，年产锡精矿1500~2000吨；位于加丹加省的Manono-Kitotolo锂锡矿当前仍以开发锂矿为主，锡矿尚未达到大规模生产阶段；位于南基伍省的其他矿区整体开发规模较小，但因矿石品位较高，未来仍有较大的商业开发潜力。
“在2024年4月，沪锡期货曾因刚果M23武装占领3Ts矿区而拉涨至286000元/吨。2025年3月13日，由于刚果反政府武装叛乱向Bisie矿区推进，Alphamin公告暂停矿山运营。”中信建投期货工业品首席分析师江露表示，考虑到刚果向美国申请援助，若当地冲突能够在近期结束，矿山复产有望在一季度内实现，若当地冲突持续多月，预计矿山后续重启复产将遥遥无期。Bisie停产预计会带来锡供应减量约1340吨/月，供应下降进一步吸引资金助推锡价走强。
国泰君安期货有色金属研究员刘雨萱表示，Alphamin年初以来就饱受当地叛军影响，今年1月，M23武装分子占领了该地区最大的城市戈马，3月9日占领了位于戈马西北约110公里的奥索-巴永古区首府尼亚比翁多镇，随后又于3月12日占领了尼亚比翁多镇以西13公里的卡谢贝雷镇。因此Alphamin表示，除了负责矿井维护和保障安全所必需的人员外，所有采矿作业人员都将被疏散。
江露表示，Alphamin由美国多家实体企业控股，目前已通过美方股东从中游说，以外交干预的方式缓和刚果内战冲突。3月18日，刚果与叛军将进行和平谈判，若冲突能在近期结束，预计供应短缺预期有望改善；但若谈判延期或失败，预计供应紧张局面将加剧。
从刚果自身政治形势来看，刘雨萱预计谈判难以达成停火协议。据了解，刚果的武装冲突历史始于20世纪末的两次大规模战争：第一次刚果战争（1996—1997）由卢旺达大屠杀后的难民危机引发，卢旺达、乌干达等国支持的叛军推翻蒙博托政权，洛朗·卡比拉上台，但未能解决东部族群矛盾；第二次刚果战争（1998—2003）则升级为“非洲世界大战”，9国参战、超500万人死亡，核心矛盾集中于东部锡、钽等矿产资源的控制权争夺。
此后，地方武装与外国势力持续博弈。2012年图西族主导的M23叛军崛起，指控政府违背和平协议并获卢旺达支持，多次占领北基伍省重镇，形成“资源—冲突—外部干预”的恶性循环，为近年安全危机埋下伏笔。南非政治分析家Sandile Swanda接受BBC采访时表示，叛军非常强大，这是一场全面战争，而南非几乎没有做好战争准备，且叛军谈判意愿不高，国际压力和制裁措施没有像以往那样起到威慑作用。
目前，刚果官方尚未对复产时间作出进一步解释。此外，相关矿山公司已委托美国公司游说美国政府对当前安全威胁进行外交干预。
“今年年初以来，锡价表现强势。”孙匡文表示，2月末缅甸佤邦复产预期短暂打击锡价，但之后锡价重回涨势，主要原因是美元指数大幅走弱和消费前景乐观。
刘雨萱告诉记者，今年年初以来，锡海外库存持续去化，LME最新库存为3500吨，国内社会库存为8399吨。即全球库存约为11899吨。若Bisie矿山停产时间较久，将极大程度上影响锡全年供需平衡表，供应缺口或超过1万吨。
一德期货有色金属分析师王伟伟认为，若缅甸矿山复产进展顺利，预计供应增量将在2025年5月之后开始影响市场。2025年初市场已考虑到了缅甸复产的可能性，预计其复产将带来供应增量约0.8万金属吨。
江露表示，按对锡价的影响程度排序，赋予价格弹性的供给限制主要为缅甸锡矿停产、刚果政局扰动、印尼锡锭出口有限。在缅甸锡矿方面，缅甸矿近两年的禁采带来了矿洞堆料问题，即使矿山复产也需两个月的时间。印尼锡矿出口方面，去年2月印尼天马获得政府审批延迟的配额许可后逐步恢复生产，但其他生产商恢复生产出口集中在二季度到三季度，2025年存在供应修复预期，但到了今年1月，印尼实际出口锡锭仅1.56千吨，环比减少66%，出口至中国的锡锭不足1千吨。
“而本次刚果Bisie矿山宣布紧急停止运营，尚不好评估多长时间可以复产。不过从未来1~2个月的周期看，佤邦地区复产难以放量，Bisie矿山停产势必会加剧全球锡矿供应短缺的局面，锡矿价格上涨难以避免。在原料短缺和成本推升的情况下，预计锡锭价格短期也将强势上行。”王伟伟说。
曹珊珊表示，根据测算，若刚果武装冲突持续导致相关矿山全年无法复产，预计全年锡矿供应减量或达1.6万吨。在该事件发生前，根据全球供需平衡表，在缅甸锡矿年中复产的情况下，预计全球锡供需将由去年的小幅短缺1100吨转向过剩7700吨。然而，在Bisie矿停产后，即使考虑缅甸锡矿复产，最极端的情况下供需平衡也将由小幅过剩的预期转向短缺8300吨，这或将完全扭转全年锡的供需基本面格局，锡价的交易逻辑将由此逆转，基本面给予国内外锡价良好的支撑。
整体来看，江露表示，锡价方向受供给约束较强，短期波动亦会受宏观预期影响。预计短期锡价仍有突破空间，警惕刚果冲突缓和带来的利空新变量、缅矿复产带来的利空旧变量。
（文章来源：期货日报）
