【来源：期货日报网】
“小步建仓+分散合约”“交割与平仓动态平衡”
期货市场如同一座坚实的桥梁，将实体经济与金融市场紧密相连，为实体企业提供一个规避价格风险、优化资源配置的重要平台。2024年，某板材贸易企业（下称C企业）成功完成首次纤维板期货套保操作，其从试探性接触到成熟运用的进阶历程，为实体企业风险管理提供了生动范本。
风云变幻的市场环境
自2013年以来，我国纤维板行业处于成熟期，市场需求趋向饱和，整体盈利能力下滑。2024年上半年，随着环保政策的持续收紧，部分中小型板材企业被迫限产，原料供需失衡导致纤维板价格波动加大。此外，国际市场竞争激烈，出口订单外流，进一步加剧供需矛盾。
2024年1—4月，纤维板主力FB2405合约宽幅震荡：价格从1396元/立方米下跌至1230元/立方米，而后展开反弹，3月中下旬后攀升至1343元/立方米。市场情绪相对敏感。
企业初涉套保领域
C企业地处华东地区，是一家从事板材、家具、地板等贸易加工的民营中小企业。受规模限制，其抗风险能力较弱。面对市场波动带来的不确定性，企业积极探索有效的风险管理手段，最终将目光投向了期货市场。
2024年，企业在笔者所在期货公司的协助下，决定尝试套保策略，以减少价格波动对经营的影响。企业从广西购入纤维板后，并未直接销售，而是通过期货市场卖出套保，并在价格合适时进行交割。
合约选择与建仓
企业采取“主力合约滚动+远月合约分散对冲”策略。2024年1—4月，对约1.3万立方米的纤维板进行卖出套保操作，日均净持仓量超600手。特别是在3月底，成功完成1000立方米纤维板交割。如此一来，企业拓宽了销售渠道，也提前锁定了利润空间，有效规避了未来价格下跌的风险。
动态调整持仓
建仓阶段（2024年1—2月）：在现货采购完成后，立即通过FB2403合约建立100手套保头寸（对应1000立方米纤维板），随后逐步增仓至约700手，同时在FB2405合约建立空单。通过双合约分散市场波动风险和流动性风险，有效规避了春节前后12%的价格回调。
集中交割阶段（3月）：企业抓住FB2403合约交割窗口，3月底集中交割100手，提前锁定利润。同时，将剩余套保头寸逐步转移至FB2405合约。
灵活减仓阶段（4月）：随着现货销售的逐步完成，4月中旬起企业有序平仓FB2405合约，持仓量由1300手降至200手，避免远月价格反弹带来的潜在损失。
风险对冲效果显著
2024年1—4月，企业累计对冲纤维板现货约1.3万立方米，最终期货端盈利逾31.2万元，完全覆盖现货端亏损。以3月交割为例，现货价格较建仓时下跌5%，但企业建仓价格处在1300元左右的高位，有效实现了“以期补现”的核心目标。
遇到的问题与解决方案
实操过程中，企业意识到，虽然期货市场提供了规避风险的工具，但运用时还需结合市场情况，灵活调整交易策略。比如，2月5日尝试增持FB2405合约，最终仅成交15手。再比如，合约切换的时机抉择。3月合约临近交割，企业需要将持仓转移至远月合约。平衡交割风险与远月对冲成本成为关键挑战。
针对纤维板期货的操作难点、痛点，期货公司凭借专业的市场分析、准确的风险评估以及高效的交割服务，为企业提供建议和支持，确保策略顺畅落地——
双合约分散持仓：同步操作FB2403与FB2405合约，降低单一合约流动性风险；
动态增减仓匹配市场节奏：根据每日成交量灵活调整交易规模；
交割与平仓结合：3月通过交割100手仓单直接变现，缓解持仓压力，实现期现联动。
企业日均净持仓量超600手，但通过双合约分散持仓、动态调仓及交割与平仓结合的方式，未出现被动平仓的情况。4月19日持仓量降至200手时，企业已经同步完成对应的现货销售，实现了风险敞口闭环管理。
经验总结与行业启示
实体企业参与期货市场需直面流动性、基差波动等现实情况。本案例中，企业通过“主力合约滚动+远月合约分散对冲”“交割与平仓动态平衡”等方式，保证了期货业务的顺利实施，不仅开辟了现货销售新渠道，而且有效规避了价格波动风险。
C企业在期货市场的初次尝试，实现了良好的利润回报，更重要的是展示了期货市场在服务实体企业方面的巨大潜力。期货市场是风险管理的工具，更是实体企业拓展经营边界、增强市场竞争力的战略抓手。这种“小步建仓+分散合约”的模式，为中小规模企业的风险管理提供了良好借鉴，也为产能阶段性错配行业提供了“期货对冲+现货去库存”的一体化解决方案。此案例验证了期货工具的实用性，也展现了“期现双轮驱动”对传统贸易模式的重塑潜力。（作者单位：华安期货）
